{"id":2338,"date":"2022-03-11T15:00:53","date_gmt":"2022-03-11T19:00:53","guid":{"rendered":"https:\/\/bitblioteca.com\/?p=2338"},"modified":"2022-03-11T15:02:18","modified_gmt":"2022-03-11T19:02:18","slug":"el-triunvirato-de-la-liquidez","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bitblioteca.com\/el-triunvirato-de-la-liquidez\/","title":{"rendered":"El triunvirato de la liquidez"},"content":{"rendered":"

Bitcoin es a su vez oro digital como bonos del Tesoro digitales, y lo tiene todo para ser el pr\u00f3ximo activo libre de riesgo del mundo.<\/strong><\/p>\n

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Ilustraci\u00f3n original por Lucho Polett<\/figcaption><\/figure>\n

Introducci\u00f3n<\/strong><\/h3>\n

Los bonos del Tesoro de EE. UU., el oro y Bitcoin sirven como un triunvirato de la liquidez global, un poderoso tr\u00edo de activos de refugio seguro que protegen a sus propietarios de los riesgos de nuestro sistema monetario altamente apalancado y basado en el cr\u00e9dito. De los m\u00e1s de $300 billones en activos financieros en todo el mundo, s\u00f3lo $32 billones existen en este escal\u00f3n de seguridad y liquidez.<\/p>\n

Bitcoin captur\u00f3 un sorprendente 1% del valor total de mercado del tr\u00edo despu\u00e9s de s\u00f3lo ocho a\u00f1os de existencia, sin embargo, esto fue s\u00f3lo un vistazo al futuro. En su pr\u00f3ximo cap\u00edtulo, Bitcoin se catapultar\u00e1 hacia el tama\u00f1o de $9 billones del oro, cumpliendo su destino como oro digital. Despu\u00e9s de eso, Bitcoin se transformar\u00e1 en bonos del Tesoro digitales y los reemplazar\u00e1 como el activo libre de riesgo del mundo antes de alcanzar finalmente el estatus de moneda de reserva mundial. Reemplazar el d\u00f3lar como moneda de reserva mundial es una ambici\u00f3n elevada, pero ocurrir\u00e1 s\u00f3lo como un subproducto de Bitcoin que incorpora bonos del Tesoro digitales.<\/p>\n

El oro fue la fuente de legitimidad del d\u00f3lar<\/strong><\/h3>\n

El oro es el activo global l\u00edquido original, un dinero milenario. El respaldo de oro del d\u00f3lar estadounidense durante el siglo XX le dio legitimidad, que culmin\u00f3 con el acuerdo de Bretton Woods de 1944, en el cual los l\u00edderes mundiales asignaron el d\u00f3lar como moneda de reserva mundial. A pesar de que el oro ya no es un ancla oficial de las finanzas globales, los bancos centrales a\u00fan lo atesoran como el activo refugio seguro del mundo, presumiblemente como un seguro contra una falla del sistema del d\u00f3lar. Hoy en d\u00eda, las tenencias de oro de los bancos centrales mundiales superan el bill\u00f3n de d\u00f3lares.<\/p>\n

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Bretton Woods, New Hampshire, 1944<\/figcaption><\/figure>\n

D\u00f3lares, conoce los eurod\u00f3lares<\/b><\/h3>\n

En la d\u00e9cada de 1950, surgi\u00f3 una nueva forma de d\u00f3lar en Europa llamada eurod\u00f3lar, un d\u00f3lar de asiento contable para facilitar la liquidaci\u00f3n interbancaria fuera de los Estados Unidos y fuera del sistema bancario de la Reserva Federal. A medida que se populariz\u00f3 el uso del eurod\u00f3lar, los bancos de Londres, Z\u00farich, Montreal y Tokio ganaron el poder de crear la moneda de liquidaci\u00f3n internacional lejos de cualquier \u00e1mbito regulatorio. En 1971, los reembolsos excesivos de d\u00f3lares por oro hab\u00edan agotado las reservas de los Estados Unidos. Con el fin de proteger sus tenencias del activo refugio seguro del mundo, Estados Unidos ces\u00f3 todas las conversiones de d\u00f3lar a oro, y el d\u00f3lar perdi\u00f3 oficialmente respaldo. Sin embargo, todav\u00eda contaba con la confianza de los participantes financieros mundiales como su unidad de cuenta final.<\/span><\/p>\n

Bonos del Tesoro, no d\u00f3lares<\/b><\/h3>\n

Los d\u00f3lares ya no estaban respaldados por activos libres de riesgo, entonces, \u00bfc\u00f3mo almacenaban los inversionistas las reservas en d\u00f3lares de forma segura? Los dep\u00f3sitos bancarios son esencialmente pr\u00e9stamos a los bancos y conllevan una cantidad excesiva de riesgo de contraparte. Retirar camiones cargados de billetes de $ 100 tampoco es factible, ni viene con la convertibilidad a un activo subyacente. Los dep\u00f3sitos y el efectivo simplemente no son inversiones agradables para la aversi\u00f3n al riesgo. La soluci\u00f3n y la tendencia del mercado de capitales es comprar bonos del Tesoro de Estados Unidos, un mercado de 23 billones de d\u00f3lares, para almacenar d\u00f3lares de forma segura.<\/span><\/p>\n

El d\u00f3lar pierde su identidad<\/b><\/h3>\n

De 1971 a 2007, los bancos tomaron el control total del d\u00f3lar, alteraron su identidad y construyeron un sistema financiero inherentemente inestable sobre \u00e9l. Los eurod\u00f3lares crecieron tanto en oferta como en sofisticaci\u00f3n. Los bancos dejaron de financiarse a s\u00ed mismos con dep\u00f3sitos; en su lugar, utilizaron bonos del Tesoro de los Estados Unidos como garant\u00eda para tomar prestados d\u00f3lares entre s\u00ed. Una licencia bancaria y los bonos del Tesoro de EE. UU. juntos ten\u00edan el poder de crear dinero aparentemente ilimitado, oscureciendo la definici\u00f3n misma del dinero. El d\u00f3lar perdi\u00f3 toda la identidad que alguna vez tuvo como reclamo de oro y se convirti\u00f3 simplemente en un pasivo bancario, un pr\u00e9stamo para el sistema financiero excesivamente apalancado. En lugar de d\u00f3lares, los bonos del Tesoro se convirtieron en el activo global m\u00e1s deseable, no solo por la superioridad de la contraparte del gobierno estadounidense, sino tambi\u00e9n porque los bonos del Tesoro pose\u00edan poderes colaterales omnipotentes que permit\u00edan la creaci\u00f3n de dinero. Los bancos utilizan los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, no los d\u00f3lares, como su activo libre de riesgo, su ancla de garant\u00eda y su principal veh\u00edculo de apalancamiento.<\/span><\/p>\n

El sistema del d\u00f3lar se quiebra en 2007<\/b><\/h3>\n

En 2007, los bancos comenzaron a enfrentar la presi\u00f3n de financiaci\u00f3n. La cultura anterior de pr\u00e9stamos garantizados de tipo<\/span> \u201cstrike-of-the-pen\u201d<\/span><\/i> (huelga de la pluma) se desvaneci\u00f3 y los bancos no pudieron prorrogar su deuda vencida. Los bancos confiaban en su capacidad para emitir constantemente nuevas deudas, y cuando la confianza en ellos flaqueaba, tambi\u00e9n lo hac\u00eda la solvencia.<\/span><\/p>\n

Durante d\u00e9cadas, la relaci\u00f3n entre d\u00f3lares y eurod\u00f3lares existi\u00f3 sin mucho drama; Los Fondos Federales y LIBOR, la tasa de inter\u00e9s de cada tipo de d\u00f3lar, en su mayor\u00eda se reflejaba entre s\u00ed. En agosto de 2007, sin embargo, LIBOR aument\u00f3 en relaci\u00f3n con la tasa de los fondos federales, una se\u00f1al de riesgo crediticio agudo en el sistema de eurod\u00f3lares. En retrospectiva, el problema no era agudo: los bancos comenzaron a alejarse unos de otros cuando el sistema global del d\u00f3lar hab\u00eda alcanzado un punto de inflexi\u00f3n. Esta divergencia en las tasas de inter\u00e9s presagi\u00f3 la subsecuente cascada de d\u00e9ficits de financiamiento en d\u00f3lares y colapsos bancarios. La carrera libre de creaci\u00f3n de dinero de varias d\u00e9cadas se hab\u00eda agrietado irrevocablemente.<\/span><\/p>\n

En 2008, la Reserva Federal rescat\u00f3 al mundo liquidando todo el sistema. Opt\u00f3 por no discriminar entre pasivos en d\u00f3lares y pasivos en eurod\u00f3lares, y proporcion\u00f3 un salvavidas a cualquier banco o banco central que lo necesitara inyectando reservas en el pa\u00eds y proporcionando permutas de divisas en el extranjero. La demanda por la seguridad y liquidez de los bonos del Tesoro de Estados Unidos se dispar\u00f3 cuando se convirtieron en el manto de seguridad del mundo, atrapando al mundo en una denominaci\u00f3n en d\u00f3lares a pesar de que la viabilidad a largo plazo del d\u00f3lar como moneda de reserva mundial estaba irrefutablemente en duda.<\/span><\/p>\n

Deterioro permanente<\/b><\/h3>\n

El sistema financiero est\u00e1 infectado con una enfermedad cr\u00f3nica que no desaparece. El d\u00f3lar ya no es \u00fanicamente la moneda nacional de los Estados Unidos emitida por la Reserva Federal. En cambio, el d\u00f3lar es un instrumento bancario internacional sin l\u00edmites, forma o capacidad para sostenerse. El sistema decae a medida que las contracciones de los pasivos interbancarios provocan repetidas escaseces de liquidez para los titulares de activos apalancados. Los bancos optan por no proporcionar liquidez colateralizada a otros bancos, incluso cuando la garant\u00eda son los propios bonos del Tesoro. Esta es la \u00faltima se\u00f1al de advertencia de que los bancos ya no conf\u00edan el uno en el otro. Adem\u00e1s, la Reserva Federal siempre rescata al sistema como prestamista de \u00faltima instancia, eliminando permanentemente cualquier motivaci\u00f3n para que los bancos se proporcionen liquidez entre s\u00ed. La respuesta predeterminada de la Reserva Federal es crear reservas bancarias en d\u00f3lares estadounidenses, pero esto no resuelve el problema central del quiebre de la confianza interbancaria. La Reserva Federal s\u00f3lo proporciona un mecanismo de adormecimiento, manteniendo vivo al paciente moribundo el mayor tiempo posible.<\/span><\/p>\n

Bitcoin es oro digital y bonos del Tesoro digitales<\/b><\/h3>\n

\u00bfCu\u00e1l es el final del juego? Bitcoin lo es. Su software est\u00e1 grabado con \u201cChancellor on the Brink of Second Bailout\u201d (Canciller al borde del segundo rescate) para proclamar una elegante soluci\u00f3n a la pesadilla de nuestro sistema bancario. Bitcoin es un activo al portador como el oro, un activo libre de riesgo como los bonos del Tesoro y una denominaci\u00f3n de moneda como el d\u00f3lar, que se eleva en paralelo durante las pr\u00f3ximas dos d\u00e9cadas como infraestructura para el pr\u00f3ximo sistema financiero.<\/span><\/p>\n

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El art\u00edculo de peri\u00f3dico original al que se hace referencia en el bloque g\u00e9nesis de Bitcoin<\/figcaption><\/figure>\n

El oro y Bitcoin son activos escasos sin riesgo de contraparte, aunque la funcionalidad de liquidaci\u00f3n final digital de Bitcoin le da una ventaja masiva sobre el oro en las pr\u00f3ximas d\u00e9cadas. Sin embargo, Bitcoin no es s\u00f3lo oro digital, sino tambi\u00e9n bonos del Tesoro digitales. Bitcoin es el refugio seguro de todos los dem\u00e1s activos digitales, al igual que los bonos del Tesoro son el refugio seguro de todos los dem\u00e1s activos en d\u00f3lares. Bitcoin se utiliza como garant\u00eda para acuerdos de derivados al igual que los bonos del Tesoro. Pero Bitcoin no tiene el riesgo de contraparte o la variabilidad de oferta de los bonos del Tesoro, lo que lo coloca perfectamente para la pr\u00f3xima competencia.<\/span><\/p>\n

Bitcoin es el activo libre de riesgo del futuro.<\/span><\/p>\n

El anti-Bretton Woods<\/b><\/h3>\n

El sistema monetario de Bretton Woods estableci\u00f3 el d\u00f3lar como moneda de reserva mundial en 1944, pero el pr\u00f3ximo sistema monetario no ser\u00e1 determinado por acuerdo entre naciones. El camino de Bitcoin al estado de moneda de reserva mundial ocurrir\u00e1 un titular de activos a la vez. Gracias a la etapa inicial de <\/span>Lightning Network<\/span><\/a>, el dise\u00f1o de Bitcoin ahora incluye una funci\u00f3n de moneda de liquidaci\u00f3n instant\u00e1nea, adem\u00e1s de su funci\u00f3n de activos m\u00e1s lenta, una caracter\u00edstica que ni los bonos del Tesoro ni el oro poseen. Pero Bitcoin primero necesita a\u00f1adir muchos billones en valor de mercado para competir verdaderamente con los bonos del Tesoro y el oro como clase de activo.<\/span><\/p>\n

La incertidumbre exige liquidez<\/b><\/h3>\n

Los inversionistas exigen activos libres de riesgo cuando se enfrentan a la incertidumbre geopol\u00edtica y econ\u00f3mica. Asegurar la liquidez de estos activos es primordial cuando otras clases de activos experimentan la combinaci\u00f3n brutal de mayor riesgo de rendimiento y deterioro de la liquidez que es tan com\u00fan en el mundo financiero actual. En esta era de fragilidad del sistema del d\u00f3lar, el Triunvirato de Liquidez reinar\u00e1 supremo. Los inversionistas luchar\u00e1n por la seguridad financiera, lo que provocar\u00e1 una demanda intensa y persistente de bonos del Tesoro de EE. UU., oro y Bitcoin.<\/span><\/p>\n

Empiece <\/span>aqu\u00ed<\/span><\/a> y <\/span>aqu\u00ed<\/span><\/a> para sumergirse en la madriguera del eurod\u00f3lar.<\/span><\/p>\n

\n

Este art\u00edculo fue traducido por Emily Faria<\/a>.<\/strong> Consulta la versi\u00f3n en ingl\u00e9s en la Fuente Original<\/a>.<\/p>\n

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Bitcoin es a su vez oro digital como bonos del Tesoro digitales, y lo tiene todo para ser el pr\u00f3ximo activo libre de riesgo del mundo. Introducci\u00f3n Los bonos del Tesoro de EE. UU., el oro y Bitcoin sirven como un triunvirato de la liquidez global, un poderoso tr\u00edo de activos de refugio seguro que… <\/p>\n

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